精密減速器廠商日本哈默納科（Harmonic Drive Systems）的中長期增長前景正在浮現。工業用小型機器人已進入食品製造、醫療和物流等領域。哈默納科在用于可搬重量10公斤以下機器人的減速器領域掌握8成份額，對于哈默納科來説，良機已經到來，但在其背后，正在傳來不斷追趕的中國企業的腳步聲。

貿易統計顯示，日本1月的工業機器人出口為1萬3249臺，比上年同月增加54％。在最先控制住新冠疫情并實現經濟復甦的中國，設備投資恢復，工業機器人需求也正在回暖。高盛證券的諌山裕一郎注意到了一個趨勢，那就是隨著出口臺數的增加，每臺單價正在下降。在2月發給客戶的報告中表示，諌山分析稱「産品構成變化導致的這種趨勢今后將持續」，維持了看好哈默納科的投資判斷。哈默納科2月上調了2020財年（截至2021年3月）的業績預期。合併最終損益有望從虧損4億5000萬日元轉為盈利5億日元。作為業績的先行指標，訂單額2020年10～12月比上年同期增加58％。出口機器人單價下降的原因之一是，在生産線上能緊挨著工人設置的小型「協作機器人」的增長。調查公司MarketsandMarkets預測稱，這類機器人的世界市場規模到2026年將比2020年增加8倍，擴大至8600億日元規模，其中，可搬重量在5公斤以下的機型將成為主流。

另有調查顯示，從製造業的機器人整體來看，協作機器人的比例目前在5％左右，但到2025年將達到逾1成。日本工業機器人廠商發那科（FANUC）計劃將2020年6月啟動供貨的協作機器人「CRX系列」的産能在2021年內提高至當初的3倍左右。除了原本的勞動力短缺之外，由于新冠疫情，非接觸的需求也在提高。哈默納科涉足的「波動齒輪」減速器適合機器人結構的小型化，而協作機器人的市場擴大也有望推動該公司的利潤增長。哈默納科的增産投資截至上財年基本完成。長野縣的新工廠廠房建設等的設備投資2018財年達到238億日元，上財年為78億日元，但2021財年僅為28億日元。哈默納科減速器在日本國內的月産能2018年為8萬5000個，今后有望達到20萬個。由于中美摩擦導致的訂單低迷和大型設備投資疊加，現金流出，但該公司的長井啟社長表示「困難時期的設備投資將在今后開花結果」。

哈默納科的股價在2020年底創出了上市以來的高價，但從長期看，競爭企業的崛起有可能構成威脅。在通過針對不同客戶的細微調整而建立起來的精細度和耐久性方面，哈默納科依然維持著優勢。但2014年啟動減速器的商業生産的中國企業綠的諧波傳動科技(leaderdrive，以下簡稱：綠的諧波)2020年的銷售額同比增長16%，達到36億日元，總市值也上升至1800億日元。綠的諧波的客戶主要是中國的當地機器人企業。借助高科技産業扶持政策「中國製造2025」，中國正致力于發展和扶持機器人産業。這正在瓦解日歐企業的「城池」。

中國的國家目標是將機器人及核心零部件的國內品牌比率到2025年提高至7成。2016年中國家電廠商美的集團收購了機器人大型企業德國庫卡。中國的大型機器人廠商南京埃斯頓自動化（ESTUN AUTOMATION）近年來收購了德國和英國的同行，股價2020年漲至2.6倍。一般來説，協作機器人與汽車和電子産品的生産線使用的機器人相比，對精度和耐久性等要求水平不高。如果中國企業的協作機器人崛起，價格競爭的影響有可能波及與哈默納科合作的日歐企業。如果陷入成本競爭的消耗戰，擁有資金實力的Nidec-Shimpo或許將更為有利。

圍繞協作機器人，日本國內的證券分析師表示「按臺數計算，每年15%的增長受到期待，但市場規模卻很難進一步擴大」，認為未來必定會迎來價格競爭。哈默納科如果要實現股價的進一步上漲，還必須拿出更多的判斷材料證明自己將持續增長的前景。